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资产定价专业学(常识点金融资产定价方法)

发表于 2022-09-20
文章导读:当你把净现值原理搞明白了,资产定价实际上你也搞明白了。定价的基本原理是议价定律的市场中的运用,换句话说是比较来的。定价实际上是很难的问题,就是什么叫价值。...

当你把净现值原理搞明白了,资产定价实际上你也搞明白了。定价的基本原理是议价定律的市场中的运用,换句话说是比较来的。定价实际上是很难的问题,就是什么叫价值。

资产定价专业学(常识点金融资产定价方法)

资本论、政治经济学认为价值是无差别的一般的抽象的人类劳动的凝结。究竟什么是价值?就是劳动的凝结,那土地从来没有劳动,是自然形态的,现在的空气,我觉得上海的空气价值就比北京高,并没有什么劳动在里面。比如说王羲之的画,历史上王羲之酒喝多了写了几个字,价格一会儿很高,一会儿很低。后面到文化大革命的时候就很麻烦,谁家里有他的画风险挺大的,熬过那一阵子,现在又值钱了。那不都是王羲之的抽象劳动凝结了一下嘛,为什么价值不一样呢。

所以,哲学上讲什么叫价值?价值是主体对客体的一个评估,这也很有道理。它不是单纯的客观的问题,它还有主观的认识评估的问题,它是互动的。

把这个想清楚了以后,现在所谓的行为金融学就有道理了,大家的情绪的变化,而且个体情绪受到别人情绪的机体心理的影响。所以现在的资产定价理论当中,行为金融这一块发展很快。而且进入主流经济学了,他把社会心理学、社会学这些因素都引进来,来讨论定价,2015年的上半年的时候,市场价格暴涨,大家一下觉得行为金融的解释在短期当中还是有道理。但是价值有三个维度,一个是按过去历史成本定,还有单纯的对未来的预期,这个都有问题,这个都有操作空间。

比如说我是大股东,上市公司缺钱了,我想从公司掏点钱,特别容易,我拿一张破桌子然后卖给上市公司,然后早上一评估,说这个桌子可厉害了,可是明朝的。值五千多万卖给他,然后把钱就拿走了。他找一个很有权威的评估公司,你一点办法都没有。

资本市场现在定价的核心原理,就是在同一个时点上比较定价,这个东西很有意思,这就是议价定律,议价定律的意思是说,在同样的一个市场上,两个内在价值相同的资产,它的价格应该是一样的。否则的话就会产生套利,低买高卖,他就自然又会为价格拉平,这个道理我觉得是说的通的,比方同样橙色的黄金,比如说在上海卖一百块钱,在北京卖90块钱,我就有事干了。我在北京买一大包抗着,然后去上海卖。

当然,一不小心也很容易就做赔了,实物资产的套利有风险,一包黄金走在街上很危险,要雇几个保镖,成本就很高。

金融市场接近于完全竞争的市场,交易成本比较高。所以套利非常容易,而且还可以做无风险的套利。大家想想我们金融市场的这些人,脑子都很好使的,好像什么事不干,他干什么?他干一件很重要的事情就是套利定价,大家都在低买高卖,都在做投机倒把。而且金融市场可以做无风险套利。

有一本教材就叫无风险套利,讲的是在美国郊外两个人坐车,等车,车老不来,然后就打赌,一个人说我是农民。你看你拎着公文包,带着眼睛像经济学家,你水平高,我问你一个问题你答不上来,你给我两百块钱。

你要问我一个问题,我答不上来,我给你一百块钱,我的水平差,我是农民。经济学家觉得这可以,这个没有问题,农民就问,你看对面那个山坡上,那个东西上山的时候三条腿,下山的时候五条腿。经济学家一下子就晕掉了,不是经济学,是脑筋急转弯的问题。他答不上来,然后等到他问问题的时候,他也很好奇,他说,我也问这个问题,农民说我也不知道。但是我们可以结帐了,你先给我两百,然后我再给你一百,反正我们都不知道。这叫无风险套利。

金融市场上的人一天到晚干的就是这个事。

资产定价都是比较定价,这是一个基本原理,当然这个定价背后实际上是假设人都是理性的,都追求自己的利益最大化。然后低买高卖,套利。

金融在某种意义上核心的本质实际上就是套利,套利定价。我们国家以前对套利是要严厉打击的,过去还要判刑。98年的亚洲金融危机,索罗斯就攻击了泰铢、韩元,马来西亚。被人骂了,索罗斯就觉得很委屈,说你们本身国内经济不好,然后你们要维持一个比较强硬的汇率水平,又没有经济支撑。你这个定价对你的经济发展是不利的,我要给你开会写论文,你还不理我,那我们就做一把。我们对做一把,然后你吃了亏,你就知道你这个定价是失衡的,你回到了正常的水平,你应该感谢我,虽然你赔了几个亿,但你得感谢我。这样一想也有道理,所以做金融的人,价值观和其他人有的时候不一样,这是他的道理。

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